優質股部署

Date : 6 Mar 2023

事件：今年國防費預算約為15537億元，同比增長7.2%，增幅比去年上調0.1個百分點。 （相比GDP來說有點超預期）

　　1：3月5日，全國兩會《關於2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告》指出，2023年中國國防支出15537億元，增長7.2%。

　　2：中國國2023年國防預算增速創近4年新高，2020-2022年國防預算增速分別為6.6%、6.8%、7.1%，連續8年保持個位數增長。

　　點評：2023年中國國國防預算增速超預期，提振國防軍工發展信心。

　　1：2023年中國國國防預算增速超預期。在2022年我國GDP增長3%的背景下，2023年國防預算增速連續3年增長，創近4年新高，提振國防軍工發展信心，從側面反映軍品稅改擾動消除。

　　2：2023年世界各國紛紛提高國防預算。2023年美國國防預算達8580億美元，增速近10%；日本防衛預算達6.8萬億日元，同比增長約26%；印度軍費從至5.94萬億盧比，同比增長約13%。

　　3：中國國防裝備費有望超6000億。根據《新時代的中國國防》白皮書數據，假設國防裝備費占國防支出占比為40%，測算得2023年我國裝備費約6200億元。

　　4：中國國國防支出占GDP仍較低。根據斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）統計，2012-2021年我國國防支出占GDP比例均值在1.3%左右，較美國3.6%、俄羅斯4.2%仍有較大差距。

　　行業觀點：央企有望迎來盈利和估值雙提升，持續看好下游主機廠。

　　1：中國央企有望迎來盈利和估值雙提升：2023開年以來國資委多次召開會議，提出加大國防軍工等重點安全領域佈局、對國有企業對標開展世界一流企業價值創造行動進行動員部署。新一輪國企改革將聚焦提質增效，央企盈利能力有望趨勢改善，帶來盈利增速和估值的雙提升。

　　2：“外延”增長方向明確：國家推動國企改革，要求激發國有企業活力、提高國有資本效率，未來幾年軍工資產證券化、軍工資產重組上市有望掀起新一輪高潮。

　　3：“內生”增長趨勢強勁：在股權激勵、國有重點企業對標世界一流管理提升行動等催化下，央企運營效率將持續提升，“內生”增長趨勢強勁。

　　4：看好下游主機廠：主機廠處於各產業鏈鏈長地位，在“規模效應+精細化管理”、“小核心大協作”催化下，盈利能力有望得到改善，較中上游業績彈性更大。

　　建議關注：中船防務（0317）和中航科工（2357）

　　在國防預算增長、國企改革、央企上市公司提質增效等持續催化下，軍工央企有望迎來業績和估值雙提升，同時中字頭+國企改革也是現階段人氣比較高的方向。

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